郭晨凯 制图

□《中国CVC影响力报告》显示，2020年以来，股权投资市场整体投资规模有所下滑，但产业资本的出资规模反而明显增加，在一级私募股权市场的投资金额占比已达到30%以上

(资料图片仅供参考)

□从2022年年报数据来看，共有87家上市公司参与设立并购基金，2327家上市公司直接或间接对一级市场企业有出资情形

□Choice数据显示，2022年上市公司出资的一级市场企业中，57%为制造业企业

当前一级市场最受欢迎的投资机构是谁？红杉，高瓴还是IDG？不对！是宁德时代、上汽集团和小米等具有强大产业背景的资本。“创业公司已不再吹捧拿到红杉高瓴的投资，取而代之的是各路产业资本的投资。”业内人士向记者介绍。

由企业成立风险投资部门或设立私募股权创投基金进行投资的行为统称为“CVC”（Corporate Venture Capital），也称之为产业投资。日前，FOFWEEKLY发布的《中国CVC影响力报告》显示，2020年以来，股权投资市场整体投资规模有所下滑，但产业资本的出资规模反而明显增加，在一级私募股权市场的投资金额占比已达到30%以上。

“国内CVC正以独特的资源背景和产业优势，成为风险投资中不可忽视的力量。在科技竞争日趋激烈的当下，CVC被赋予了新的时代内涵和期望，在半导体、新能源等战略性新兴产业布局，拥有产业基础和资源的产业巨头更具竞争优势。”FOFWEEKLY创始合伙人张予豪说。

企业风险投资日趋活跃

今年4月，茅台（贵州）私募基金管理有限公司（下称“茅台基金”）发布了一则招聘投资经理的信息。“茅台做投资”一时成为热门话题。

事实上，茅台涉足投资已经有很多年。据查询，2014年，贵州茅台作为控股方，与一家银行系机构合作，备案私募管理人，之后低调地进行投资。日前，锅圈食汇向港交所递交的招股书显示，茅台基金于2021年8月参投近亿美元D+轮融资。据不完全统计，茅台基金间接持股企业达到250余家，包括李子园、京东物流、万凯新材料、天宜上佳、嘉美包装等已上市企业，以及衣拉拉、新巨丰、白家食品等拟上市企业。

五粮液也不甘落后。今年4月，四川五粮液新能源投资有限责任公司成立，由四川省宜宾五粮液集团全资持股，注册资本10亿元。

近年来，众多上市公司纷纷涉足产业投资。从2022年年报数据来看，共有87家上市公司参与设立并购基金，2327家上市公司直接或间接对一级市场企业有出资情形。

以深圳华强为例，截至目前，公司相继以CVC方式小比例参股了5家具有较大发展潜力的半导体IDM或设计企业。公司相关负责人表示，将持续关注产业链上游的并购机会。

“产业资本长期扎根产业，接触项目时间较早，在挖掘项目方面更加有优势。同时背靠产业，对产业理解方面比纯财务投资理解更加深刻。”华熙生物副总经理、董事会秘书李亦争表示。

云从科技战略投资负责人陈琳说，CVC投资崛起具备一个明显的优势，与VC/PE在流程上的投后管理服务不同，产业资本能够聚集更多的资源，从技术层面、市场层面、资源层面帮助企业成长，甚至可以让被投企业参与公司内部战略会，更深碰撞产生更多新品方案。

高端制造业渐成主战场

作为全球动力电池龙头，宁德时代是CVC投资的一个典型代表。

据统计，自成立以来，宁德时代参与过的投资事件数达97个，共计投资了83家公司。在投资项目上，宁德时代主要聚焦生产制造、汽车交通、先进制造、能源环保、金融服务及建筑开采等行业，已成功参投杰华特微电子、振华新材、裕能新能源等公司。

再如TCL创投，作为TCL科技旗下的市场化股权投资机构，TCL创投目前在管12只人民币基金，先后与中关村、湖北长江、上海、南京、无锡、深圳、惠州等政府引导基金及上市公司合作，合计投资超过130个项目，涵盖了人工智能、半导体、智能制造、前沿显示、新能源、新材料等多个行业。

“随着政策与市场变化，互联网资本的热度慢慢消退，我国产业资本逐渐进入了以高精制造企业为主导的市场。”张予豪说。

曾经一众互联网大厂独占产业投资鳌头，自字节跳动裁撤战投部门、腾讯减持对京东持股、阿里巴巴文娱退出优酷信息技术股东名单等事件后，产业投资的格局已然发生了剧烈分化。

《中国CVC影响力报告》显示，近两年，非互联网产业资本占比80%，从投资领域来看，产业资本近四年的主投领域均是传统制造、企业服务与医疗健康；对金融、公共服务、地产建筑、游戏与物联网的投资比例大幅减少，先进制造方面的投资有缓慢提升的趋势。

这与资本市场深入贯彻落实制造强国战略一脉相承。Choice数据显示，2022年上市公司出资的一级市场企业中，57%为制造业企业。截至5月15日，今年共计113家企业登陆A股，其中89家为制造业企业。

上海交通大学安泰经济与管理学院副教授李楠说，制造业的技术升级改造和智能化对于经济增长的推动力是巨大的，产业资本重点布局先进制造业，有助于经济转型和高质量发展。

海松资本CEO、管理合伙人陈立光表示：“2018年之后，中国创业进入2.0 时代，同时，也是股权投资的2.0时代。2.0时代，注重以芯片和新能源产业为代表的硬科技投资，在这些领域中，我国具有广阔的市场空间，但市场真正的供给量却是有限的，对机构而言既是挑战，更是机遇。”

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